光伏新技術新概念炒作需警惕。

新技術(shu)路徑被認為(wei)是(shi)2023年光(guang)伏行(xing)業投資超額收益最有(you)可能的來源。近期(qi)，隨(sui)著多(duo)家上市(shi)(shi)公司宣布布局產能，光(guang)伏電池(chi)(chi)“新秀”鈣鈦礦電池(chi)(chi)成為(wei)市(shi)(shi)場(chang)資金(jin)近期(qi)炒(chao)作(zuo)的熱點題材。

2月7日(ri)(ri)，鈣鈦(tai)礦電(dian)池(chi)概念板塊(kuai)大幅上揚，板塊(kuai)個股(gu)(gu)全線(xian)飄紅(hong)。截至(zhi)當日(ri)(ri)收(shou)盤，鈣鈦(tai)礦電(dian)池(chi)指數收(shou)漲(zhang)2.29%，拓日(ri)(ri)新(xin)能漲(zhang)停，奧(ao)聯(lian)電(dian)子大漲(zhang)逾16%，金晶科(ke)技(ji)、寶馨(xin)科(ke)技(ji)、中來股(gu)(gu)份等個股(gu)(gu)紛(fen)紛(fen)跟漲(zhang)。

光(guang)伏電池技術(shu)變(bian)(bian)革(ge)是(shi)推動(dong)行業發展(zhan)的關鍵變(bian)(bian)量，在新技術(shu)產能規模(mo)尚小、尚未(wei)得(de)到下(xia)游(you)客戶驗證(zheng)前，項目建設(she)尚未(wei)落(luo)地的“跨界者”的股(gu)價(jia)炒作需(xu)引起(qi)投資者的警惕。

鈣鈦礦電池概念獲資金熱捧

光伏行業(ye)正值(zhi)電池新技(ji)術迭(die)代的關鍵期，目(mu)前(qian)(qian)第三代電池技(ji)術鈣(gai)鈦(tai)礦電池產業(ye)化進程不斷提速，據不完全(quan)統計，目(mu)前(qian)(qian)已有20多家A股上市公司在鈣(gai)鈦(tai)礦太陽能電池領域進行布局。

近日，寶馨科技發布公告稱，公司與(yu)相(xiang)關(guan)方合(he)作(zuo)設(she)立合(he)資(zi)公司西安寶馨光能科技有限公司，共同開展(zhan)鈣鈦礦-異質(zhi)結(jie)疊層電池(chi)技術的研發、產業(ye)化技術研究以及商(shang)業(ye)化解決(jue)方案推(tui)廣，并將相(xiang)應技術應用于公司異質(zhi)結(jie)電池(chi)項目。

鋰(li)電池(chi)設(she)(she)備(bei)制造企業利(li)元亨(heng)2月(yue)7日在(zai)互動平臺回(hui)應稱，公司目前涉及的鈣鈦(tai)礦(kuang)設(she)(she)備(bei)主要為激光(guang)(guang)類設(she)(she)備(bei)。在(zai)光(guang)(guang)伏領域，公司與馮?阿登納、上(shang)海森松等簽定(ding)了戰略合作(zuo)協議，在(zai)異(yi)質結、鈣鈦(tai)礦(kuang)等工藝展開深(shen)度合作(zuo)。利(li)元亨(heng)還表示，目前有鈣鈦(tai)礦(kuang)的設(she)(she)備(bei)在(zai)頭部客戶(hu)試(shi)樣。

近日迎來逾(yu)百家機構(gou)調研的(de)次(ci)新(xin)股微(wei)導納米表示，公(gong)司積(ji)極響應下游廠商XBC電(dian)池結構(gou)的(de)開發和優化需求，并(bing)根(gen)據(ju)下游廠商在HJT電(dian)池、鈣鈦礦疊(die)層電(dian)池等其他新(xin)型高效電(dian)池的(de)量產(chan)節奏，完善相(xiang)關的(de)技術(shu)儲備和產(chan)品。

消息面上，近(jin)日，經中國(guo)計量(liang)院第三方測(ce)試(shi)認證，北京(jing)曜能科(ke)技有限公司自主研發的(de)小(xiao)面積鈣鈦(tai)礦/晶硅(gui)兩端疊層電池穩(wen)態輸出(chu)效率達到32.44%，時隔三個(ge)月再次刷新國(guo)內轉換效率紀錄。

實際(ji)上，晶硅(gui)電池經過40余(yu)年的發展，實驗室轉換效率接近極限。去年12月(yue)隆基綠能(neng)的HJT轉電效率達26.81%，成為(wei)新世界紀錄(lu)。

東吳證券2月6日(ri)發(fa)布研報(bao)指出，鈣(gai)鈦(tai)(tai)礦(kuang)太陽電(dian)池(chi)（Perovskite Solar Cells ，PSCs）是(shi)利用鈣(gai)鈦(tai)(tai)礦(kuang)型的(de)(de)有機金屬鹵化(hua)物半(ban)導體作(zuo)為吸光(guang)(guang)材(cai)(cai)料(liao)，通(tong)過光(guang)(guang)電(dian)效(xiao)應把光(guang)(guang)能轉化(hua)成電(dian)能的(de)(de)裝置。技(ji)術層面來看，由于(yu)鈣(gai)鈦(tai)(tai)礦(kuang)材(cai)(cai)料(liao)存在廣泛地(di)由人(ren)工合成的(de)(de)可(ke)(ke)能，不再受(shou)原材(cai)(cai)料(liao)掣肘是(shi)一大看點。另(ling)外，鈣(gai)鈦(tai)(tai)礦(kuang)電(dian)池(chi)具備光(guang)(guang)電(dian)損失小、帶隙可(ke)(ke)調節特(te)點，疊(die)加疊(die)層技(ji)術，可(ke)(ke)實現接近(jin)兩倍晶硅電(dian)池(chi)效(xiao)率，潛力充足。

更低的(de)成本與更高的(de)轉電效率是推動光伏行(xing)業(ye)持續發展的(de)核心訴求，鈣鈦礦電池(chi)由此(ci)獲得資金熱捧。數據顯(xian)示，去年12月末，鈣鈦礦電池(chi)板塊行(xing)情就已啟動，今年以來(lai)，該指數已累計大漲24%，位居(ju)主題行(xing)業(ye)前列(lie)。

警惕新技術產能“落空”

對于(yu)今(jin)年(nian)光(guang)伏板塊的投資(zi)展(zhan)望，裝機需求維持增長已(yi)成為行業共識(shi)。核心在于(yu)隨著產業鏈(lian)價(jia)格(ge)下行，在需求側持續放量(liang)過程中哪些環節能(neng)獲得更(geng)多利潤。

目前，電(dian)(dian)池階段(duan)性短缺和(he)技術(shu)迭代深化(hua)仍(reng)是產業主旋律(lv)，大尺寸高(gao)效電(dian)(dian)池產能仍(reng)存(cun)結構(gou)性不(bu)足(zu)，TOPCon與HJT（異質結）等新(xin)(xin)型(xing)電(dian)(dian)池的(de)持續擴產，帶動設備增量(liang)(liang)與存(cun)量(liang)(liang)替換。新(xin)(xin)技術(shu)產能放量(liang)(liang)不(bu)僅將(jiang)影響行業現有競爭格局，也(ye)將(jiang)使得產業利潤再(zai)分配。同時，電(dian)(dian)鍍銅、鈣(gai)鈦礦等新(xin)(xin)技術(shu)從0到(dao)1向上突(tu)破也(ye)將(jiang)釋放新(xin)(xin)設備需求。

需(xu)要看到的是，光(guang)伏行業(ye)(ye)目前擴產以轉換效率更高的TOPCon、HJT等N型電池為主，千億光(guang)伏大廠均已開展產能投(tou)建(jian)，這兩項技術的產業(ye)(ye)化進程較鈣鈦礦更成(cheng)熟。

長(chang)江證(zheng)券指出，當前(qian)鈣(gai)鈦礦(kuang)整體(ti)仍處于產(chan)業化初期，從(cong)量(liang)上看(kan)，當前(qian)擴產(chan)規模(mo)較(jiao)小(xiao)，但設備廠(chang)商提前(qian)與鈣(gai)鈦礦(kuang)廠(chang)商進行合作研發、驗(yan)證(zheng)，將充分受益后續鈣(gai)鈦礦(kuang)電池擴產(chan)放(fang)量(liang)，設備需(xu)求釋放(fang)。

與此同時，TOPCon、HJT的(de)賽道也(ye)越發(fa)擁堵。據(ju)第一財經記者不完全統(tong)計，過去一年(nian)間(jian)，有至少70家A股上(shang)市(shi)公(gong)司宣(xuan)布(bu)“跨界追光(guang)(guang)”。這些后來者都瞄準了TOPCon和HJT兩(liang)大光(guang)(guang)伏(fu)電(dian)池新技術路(lu)徑，企(qi)圖(tu)奪食傳(chuan)統(tong)大廠(chang)的(de)市(shi)場(chang)份額。

“2019年時(shi)，HJT技(ji)(ji)術(shu)電(dian)池就被熱炒過(guo)，這項(xiang)(xiang)技(ji)(ji)術(shu)也是以轉電(dian)效率著(zhu)稱，但規模成本問題一(yi)直沒(mei)有(you)得到很好的解決，導致(zhi)這項(xiang)(xiang)技(ji)(ji)術(shu)還沒(mei)有(you)鋪開(kai)使用。現在來(lai)看，TOPCon和(he)HJT技(ji)(ji)術(shu)哪一(yi)項(xiang)(xiang)將(jiang)成為晶硅(gui)電(dian)池未來(lai)主(zhu)流，仍難判斷。從終端驗(yan)證、產能建設到全部達產等，一(yi)項(xiang)(xiang)新技(ji)(ji)術(shu)成為主(zhu)流技(ji)(ji)術(shu)的產業化時(shi)間周期較長，也存(cun)在很多不確(que)定因素。”某(mou)光伏(fu)企業高管對第一(yi)財經記者(zhe)說(shuo)。

原主(zhu)業表現低迷、業績連續多年(nian)虧損、總市(shi)值規模(mo)較(jiao)小，是這些“跨界追光者”普遍(bian)共性。其中，不(bu)少光伏電(dian)池項目建設僅停留在“框架(jia)協議”階段，也有部分(fen)公司自身財(cai)務能力與擬(ni)投入資(zi)金(jin)規模(mo)差異巨大(da)，新技術電(dian)池項目最終能否落地存在較(jiao)大(da)不(bu)確定(ding)性。

以剛剛宣布跨界光伏的明(ming)牌(pai)珠寶(bao)(bao)為例(li)。該公司扣非后歸母(mu)凈利潤(run)連虧四(si)年、貨(huo)幣資(zi)金(jin)余額為11.07億元（截至(zhi)2022年三季度末）。近日，明(ming)牌(pai)珠寶(bao)(bao)宣布擬投資(zi)100億建設TOPCon技術電(dian)(dian)池片(pian)(pian)和HJT技術電(dian)(dian)池片(pian)(pian)。2月6日晚間深交所下發關注(zhu)函，要求明(ming)牌(pai)珠寶(bao)(bao)詳細說明(ming)貨(huo)幣資(zi)金(jin)與擬投入金(jin)額差(cha)異巨大的原因、項目(mu)具體(ti)建設周期、資(zi)金(jin)來源等。

“跨界王”皇氏集團去(qu)年宣布投(tou)資上百億(yi)元跨界光(guang)(guang)伏電池(chi)(chi)賽(sai)道。近(jin)日(ri)，公(gong)司(si)(si)發布公(gong)告稱，控股子公(gong)司(si)(si)皇氏農光(guang)(guang)互(hu)補（廣西）科技有限(xian)公(gong)司(si)(si)與(yu)深圳黑晶光(guang)(guang)電技術(shu)有限(xian)公(gong)司(si)(si)簽署(shu)協議，雙(shuang)方將建(jian)立(li)戰略(lve)合作關系，共同推(tui)進TOPCon/鈣(gai)鈦(tai)礦疊層(ceng)電池(chi)(chi)產品技術(shu)的研發、生(sheng)產及產品應用(yong)。

搭上光伏概念，皇氏集團股(gu)價去年(nian)(nian)累計大(da)漲(zhang)逾70%，今年(nian)(nian)以來錄得14.28%漲(zhang)幅(fu)，大(da)幅(fu)跑贏主要股(gu)指(zhi)。公司預計2022年(nian)(nian)扣非后歸母凈利潤至少虧損1.06億元，連虧三年(nian)(nian)。

TOPCon、HJT技術(shu)電池(chi)的產業化進程(cheng)尚未體現在光伏板塊的利(li)潤表(biao)，規模更小的鈣鈦(tai)礦(kuang)電池(chi)概念炒作需投資者擦亮雙眼。