企業開工維持低位

2025年上半年,硅(gui)產業鏈各環節市場價(jia)格持續(xu)低(di)(di)于生(sheng)產成(cheng)(cheng)本甚至現金成(cheng)(cheng)本，絕大多數生(sheng)產企業深陷虧損(sun)運營(ying)的窘境(jing)。其中多晶硅(gui)均(jun)價(jia)于2024年5月(yue)(yue)中旬(xun)降至3.8萬元(yuan)(yuan)/噸，低(di)(di)于行(xing)業平均(jun)成(cheng)(cheng)本運行(xing)持續(xu)時間(jian)已超14個(ge)月(yue)(yue)；工(gong)業硅(gui)均(jun)價(jia)于2025年4月(yue)(yue)底降至9648元(yuan)(yuan)/噸，低(di)(di)于行(xing)業平均(jun)成(cheng)(cheng)本運行(xing)已持續(xu)近3個(ge)月(yue)(yue)；182尺寸硅(gui)片均(jun)價(jia)于2025年5月(yue)(yue)中旬(xun)開始降至0.95元(yuan)(yuan)/片，成(cheng)(cheng)本倒掛時間(jian)超2個(ge)月(yue)(yue)。

為改善(shan)產(chan)(chan)業(ye)鏈供需矛盾，各環節企業(ye)紛紛壓(ya)減(jian)負(fu)荷，工業(ye)硅、多(duo)晶硅、硅片月(yue)(yue)度(du)開工率分別(bie)創41.9%、38.6%、44.3%的(de)歷史(shi)新低。2025年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)國內多(duo)晶硅月(yue)(yue)均產(chan)(chan)量為10萬噸，其中(zhong)(zhong)2月(yue)(yue)份月(yue)(yue)度(du)產(chan)(chan)量低至9.2萬噸，同比大(da)幅(fu)減(jian)少47.4%。上(shang)半(ban)年(nian)前五家企業(ye)總體開工率為42.2%，其中(zhong)(zhong)開工率最低的(de)一家頭部企業(ye)上(shang)半(ban)年(nian)開工負(fu)荷僅(jin)為24.1%。通(tong)過全產(chan)(chan)業(ye)鏈減(jian)產(chan)(chan)降(jiang)負(fu)荷，上(shang)半(ban)年(nian)多(duo)晶硅基本達到(dao)產(chan)(chan)銷平衡甚(shen)至小幅(fu)去庫的(de)狀態(tai)。

圖(tu)1 2025年上半(ban)年多(duo)晶(jing)硅行(xing)業開工率情(qing)況

行業庫存小幅消減

2023年(nian)之前，國(guo)內(nei)多(duo)晶(jing)硅(gui)庫(ku)存(cun)(cun)基本(ben)維持在2周(zhou)左右產量的正(zheng)常(chang)流轉狀態(tai)。但從2023年(nian)10月份開(kai)始(shi)，國(guo)內(nei)新建多(duo)晶(jing)硅(gui)產能陸續集中釋放(fang)，上下游供(gong)需錯配導致市場迅速進入(ru)供(gong)應過剩的局面，庫(ku)存(cun)(cun)開(kai)始(shi)逐步積壓(ya)。2023年(nian)底(di)，國(guo)內(nei)多(duo)晶(jing)硅(gui)庫(ku)存(cun)(cun)累積6.3萬噸(dun)。2024年(nian)期間，新增庫(ku)存(cun)(cun)33.5萬噸(dun)，到年(nian)底(di)達(da)到39.8萬噸(dun)的歷(li)史高位。

2025年上半(ban)年，國內(nei)多晶(jing)硅產量約59.7萬噸，同(tong)比減少44.0%。同(tong)期(qi)硅片(pian)產量約313.8GW，同(tong)比減少23.8%，對應多晶(jing)硅需(xu)求(qiu)量為62.8萬噸。2025年上半(ban)年多晶(jing)硅供應略小于(yu)需(xu)求(qiu)，去庫存(cun)約3.1萬噸（供需(xu)含進出(chu)口），截至(zhi)6月(yue)底，國內(nei)多晶(jing)硅庫存(cun)小幅降至(zhi)36.7萬噸。

圖(tu)2 2025年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)多晶硅行(xing)業庫存情況

硅料價格先穩后跌

2025年上(shang)半(ban)年多(duo)晶(jing)(jing)硅(gui)價(jia)格(ge)(ge)呈“先穩后(hou)跌(die)(die)”走勢。1月(yue)(yue)初到(dao)4月(yue)(yue)中旬(xun)，市場價(jia)格(ge)(ge)相對持穩，多(duo)晶(jing)(jing)硅(gui)復投料從1月(yue)(yue)初的(de)4.06萬元(yuan)/噸(dun)(dun)微幅(fu)上(shang)漲(zhang)至1月(yue)(yue)中旬(xun)的(de)4.17萬元(yuan)/噸(dun)(dun)，漲(zhang)幅(fu)為(wei)(wei)2.7%，后(hou)價(jia)格(ge)(ge)持穩運行三個月(yue)(yue)至4月(yue)(yue)中旬(xun)。4月(yue)(yue)下(xia)旬(xun)開(kai)始，價(jia)格(ge)(ge)一路下(xia)滑至6月(yue)(yue)底的(de)3.44萬元(yuan)/噸(dun)(dun)，跌(die)(die)幅(fu)為(wei)(wei)17.5%。2025年上(shang)半(ban)年多(duo)晶(jing)(jing)硅(gui)均價(jia)為(wei)(wei)3.68萬元(yuan)/噸(dun)(dun)，同(tong)比下(xia)滑28.8%。

1-4月份“持穩階段”：受“430”和(he)“531”政策影響，終端搶(qiang)裝刺(ci)激下(xia)游需求，價格漲勢向(xiang)上傳導至硅(gui)片(pian)環節，但多晶硅(gui)受制于過高的庫存壓力(li)，未能(neng)續接(jie)漲勢。

4-6月份“下行階段”：搶(qiang)裝備貨基本接近尾聲，下游排產逐步減(jian)少(shao)，同期多(duo)晶硅產出小幅波(bo)動(dong)增加，雖仍(reng)維(wei)持去(qu)(qu)庫狀(zhuang)態，但(dan)去(qu)(qu)庫量有所減(jian)少(shao)，再加之較大的(de)行業庫存基數暫(zan)無明顯撼動(dong)，導致多(duo)晶硅價格再度進入下跌(die)走勢。

圖3 2024年1月-2025年6月多晶硅市場(chang)價格走(zou)勢(shi)

供需走勢動態調整

2025年(nian)(nian)(nian)全球光伏(fu)裝機預計(ji)約(yue)(yue)580GW，全年(nian)(nian)(nian)全球多(duo)晶硅(gui)需求約(yue)(yue)140萬(wan)噸(dun)(dun)（不(bu)含(han)各(ge)環(huan)節庫(ku)存(cun)），國內(nei)(nei)需求約(yue)(yue)130萬(wan)噸(dun)(dun)。上半年(nian)(nian)(nian)國內(nei)(nei)多(duo)晶硅(gui)產(chan)量約(yue)(yue)59.7萬(wan)噸(dun)(dun)，下(xia)半年(nian)(nian)(nian)考慮到國內(nei)(nei)三家頭部企業的個別基地復產(chan)以及部分新建產(chan)能釋放，預計(ji)下(xia)半年(nian)(nian)(nian)產(chan)量約(yue)(yue)75萬(wan)噸(dun)(dun)，全年(nian)(nian)(nian)國內(nei)(nei)多(duo)晶硅(gui)產(chan)量預計(ji)在(zai)135萬(wan)噸(dun)(dun)左右。若按(an)當前排產(chan)計(ji)劃進行，在(zai)硅(gui)片環(huan)節供需基本(ben)平衡、電池和組件(jian)環(huan)節去庫(ku)的情況下(xia)，下(xia)半年(nian)(nian)(nian)硅(gui)料環(huan)節將再次進入小幅(fu)累庫(ku)狀態，全年(nian)(nian)(nian)合計(ji)庫(ku)存(cun)增量約(yue)(yue)3萬(wan)噸(dun)(dun)。

當前(qian)(qian)多(duo)(duo)晶(jing)硅(gui)產業正(zheng)處于深刻(ke)調整、結構重(zhong)塑的(de)關鍵階段，國家(jia)部委與協會正(zheng)通過(guo)“反內(nei)卷(juan)”行動(dong)、產能(neng)(neng)并購、績效(xiao)標(biao)準(zhun)等措施(shi)，多(duo)(duo)維度(du)(du)積極干預，未來仍需(xu)多(duo)(duo)方(fang)共同努力破局，但至少已在正(zheng)途。就當前(qian)(qian)最新的(de)“價格不低(di)于成(cheng)本(ben)”規范(fan)而(er)言，若企業長期庫存積壓且(qie)缺(que)乏現金流支撐，將面臨停產風險，一(yi)定程度(du)(du)上通過(guo)綜合(he)成(cheng)本(ben)優勢(shi)篩選先進(jin)產能(neng)(neng)。產能(neng)(neng)并購，則是為(wei)從根本(ben)上杜(du)絕多(duo)(duo)晶(jing)硅(gui)價格恢(hui)復理性區(qu)間后，落后產能(neng)(neng)再(zai)(zai)度(du)(du)復產的(de)惡性循環(huan)。績效(xiao)標(biao)準(zhun)，是從產品品質、能(neng)(neng)耗(hao)指(zhi)標(biao)等方(fang)面，對產業進(jin)行強(qiang)制(zhi)性規范(fan)，避(bi)免企業一(yi)味追求(qiu)低(di)成(cheng)本(ben)而(er)再(zai)(zai)度(du)(du)陷入“內(nei)卷(juan)式(shi)”競爭。

以上破局(ju)之(zhi)道，多措并舉，缺一不(bu)可。各項措施(shi)逐步(bu)落(luo)實到位后，再(zai)反(fan)觀市場(chang)供需和價格走(zou)勢(shi)，也將隨(sui)之(zhi)動態調整。