1月31日，光(guang)伏(fu)等新能源賽道拉升，鈣鈦礦電池方向(xiang)領漲。

與前兩天行業大(da)幅(fu)擴(kuo)產帶來(lai)的滲透率提(ti)升不同，分析師普遍認(ren)為今年光伏最大(da)的機會(hui)可能(neng)在新技術。

例如中金表示，隨著(zhu)海外傳統能源價格的高位回落，以及國內(nei)光(guang)伏(fu)(fu)電站(zhan)配儲要求的提(ti)升(sheng)，光(guang)伏(fu)(fu)提(ti)效降(jiang)本(ben)訴求在(zai)未來幾年將(jiang)比過去兩年更(geng)為迫切(qie)，圍繞光(guang)伏(fu)(fu)產業鏈提(ti)效降(jiang)本(ben)新技(ji)術(shu)的投資(zi)主(zhu)題(ti)也有望更(geng)加受到持續關注。

天(tian)風證(zheng)券也(ye)表(biao)示，新(xin)產品和(he)新(xin)技術(shu)所(suo)帶(dai)來的滲(shen)透(tou)率提升&盈(ying)利從階段性底部反彈或是今年的最強主(zhu)線。

具(ju)體來看，首先N型電池滲透率(lv)加(jia)速提(ti)升：2021年(nian)(nian)單晶PERC市占(zhan)率(lv)約(yue)87%，而N型電池技(ji)術占(zhan)比僅約(yue)4%；2022年(nian)(nian)行(xing)業進入(ru)產能快速擴張(zhang)期(qi)，2023年(nian)(nian)預計N型電池市占(zhan)率(lv)將達31%。

其次(ci)，鈣鈦(tai)(tai)礦實驗室效率迅速提升，單(dan)結、晶硅(gui)疊層及全鈣鈦(tai)(tai)礦疊層效率已達到25.7%，32.5%，29%。

根據之前投產計劃，鈣(gai)鈦礦2023年(nian)內行業中試(shi)線擴產規模或達1000-1200MW，同比2022年(nian)的350MW增長接近兩倍。

最后，隨著TOPCon、HJT、xBC、鈣鈦礦(kuang)等新電池技術擴產(chan)規模(mo)、研(yan)發(fa)進展超市場預期，膠膜、玻璃、焊(han)帶、坩(gan)堝/高純石英砂等輔(fu)材均迎來新機遇。

鈣鈦礦產業化爆發在即

如(ru)上文數據(ju)顯示，今年(nian)行業擴產規模或達1000-1200MW，較2022年(nian)的增長接近(jin)兩倍。

資料(liao)顯示，鈣(gai)鈦(tai)礦(kuang)太陽能(neng)電(dian)(dian)池(chi)（PSCs）是屬于第三代(dai)太陽能(neng)電(dian)(dian)池(chi)。目前在光伏產業的應(ying)用主要有單結和疊層兩個技術(shu)方(fang)向(xiang)。

據業內分析人士指出，晶硅電(dian)池理(li)論極限效(xiao)率在(zai)29.5%，如果(guo)電(dian)池效(xiao)率按目前每年0.4%的速(su)度提(ti)升，那么在(zai)6-7年內就走到(dao)了(le)提(ti)升的盡頭。

因此無論(lun)是(shi)IBC、異(yi)質結、TPOCon還是(shi)PERC，未(wei)來都有可能(neng)疊加鈣鈦礦(kuang)層，從而突破晶硅電池的(de)效率極(ji)限，達到32%或33%的(de)效率水(shui)平。

國泰君安指(zhi)出，隨(sui)著全(quan)球能源轉型加速推進，作為(wei)下一代最具(ju)潛(qian)力(li)的光(guang)(guang)伏技術，鈣鈦礦太陽(yang)能電池因其(qi)具(ju)有(you)吸光(guang)(guang)能力(li)強、轉換效率高、原材料成(cheng)本(ben)低、制備(bei)工藝較(jiao)為(wei)成(cheng)熟(shu)、生產過程低碳環保、組件可實現柔性和半透(tou)明等一系列優勢，已經成(cheng)為(wei)全(quan)球新能源領域備(bei)受矚目(mu)的黑馬。

鈣鈦礦從0到1恰逢其時

中(zhong)金認(ren)為，隨著海外傳(chuan)統(tong)能源價格的高位回(hui)落，以及國內光伏(fu)電站配(pei)儲要求的提(ti)升，光伏(fu)提(ti)效(xiao)降本訴求在(zai)未來幾年將比過去兩年更為迫切。

從而圍繞光伏產業鏈(lian)提效降本(ben)新(xin)技術的(de)投(tou)資(zi)主(zhu)題也(ye)有望更(geng)加受(shou)到(dao)持續關注(zhu)，其中鈣(gai)鈦礦從0到(dao)1恰逢(feng)其時。

其表示，2023年鈣鈦(tai)礦(kuang)在(zai)團隊、產能、資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)三個維度均(jun)將(jiang)繼(ji)續(xu)破，由(you)此帶來鈣鈦(tai)礦(kuang)產業鏈(lian)投資(zi)(zi)機會：

團隊從1到10。中(zhong)金預計2023年國內全行業(ye)擴產規(gui)模樂觀(guan)情(qing)況下有望達到六(liu)條/1000兆瓦。

團隊(dui)中試線進入(ru)從1到10階段，各家(jia)企業在電(dian)池結構、材料體系、工(gong)藝設備上各有特色(se)，首(shou)先(xian)實現效率目標，隨后(hou)提高利用(yong)率、良率、穩定性表現，為后(hou)續擴產明確工(gong)藝路線。

GW級產線從0到1。據中金不(bu)完全統計，在百兆瓦(wa)產線進度上領跑的纖納光電、協鑫光電、極(ji)電光能(neng)均在2023年有(you)GW級產線擴產計劃。

GW級產(chan)線相關的設計(ji)、建(jian)設、招標工作最(zui)快(kuai)均有(you)望(wang)于2023年(nian)上半年(nian)啟動，推動全國鈣(gai)鈦礦產(chan)業規模(mo)實現量(liang)變。招商證券(quan)預計(ji)，2023年(nian)鈣(gai)鈦礦行(xing)業規模(mo)有(you)望(wang)達到GW級別。

二級市場從(cong)0到1。中金預計鈣(gai)鈦(tai)礦初創公司的(de)融資輪次有望持續向前推進(jin)。

此外(wai)上市公司以參股形(xing)式(shi)介(jie)入鈣鈦(tai)礦(kuang)制造初創領(ling)域(yu)的(de)案(an)例(li)已不少(shao)于兩家，中(zhong)金判斷未來二級(ji)市場鈣鈦(tai)礦(kuang)領(ling)域(yu)活躍(yue)公司有望與日(ri)俱(ju)增。

總(zong)體上來(lai)看，中(zhong)金表示，2023年把握鈣鈦(tai)礦的(de)行業重要事件(jian)（如行業大會、穩定性認證、商業化出貨等）和(he)公司重要事件(jian)（如頭部企業GW級產線招標(biao)、融(rong)資(zi)(zi)推(tui)進等）節(jie)點(dian)，或將(jiang)是鈣鈦(tai)礦主題投資(zi)(zi)的(de)主要窗口。

哪些產業鏈有望受益？

華泰證券表示(shi)，設備(bei)先行是(shi)新技術發(fa)展初期(qi)的重要邏(luo)輯，設備(bei)商有(you)望率先兌現業(ye)績。

中金也表示，從投(tou)資(zi)方向來看，可以(yi)重點關注鈣(gai)鈦(tai)礦(kuang)相比晶硅(gui)(gui)(gui)帶來的增量市(shi)場和流(liu)程變化：吸光材(cai)料由(you)晶硅(gui)(gui)(gui)變為鈣(gai)鈦(tai)礦(kuang)，會省(sheng)去晶硅(gui)(gui)(gui)產業鏈上游硅(gui)(gui)(gui)料、硅(gui)(gui)(gui)片、以(yi)及中游電池到組件的串(chuan)焊環節(jie)，投(tou)資(zi)機會集中于保留下來的電池制備、組件封裝兩大環節(jie)。

這兩大(da)環節當前相關生產(chan)制造公司(si)(si)以非上(shang)市公司(si)(si)為主，而相關生產(chan)設備(bei)和制造輔材則有上(shang)市公司(si)(si)活躍其(qi)中(zhong)，具體(ti)來看：

設(she)備方面，鈣(gai)鈦礦層為主(zhu)要(yao)核心工序(xu)，激光(guang)設(she)備為主(zhu)要(yao)確定工序(xu)，據中金的(de)產業(ye)鏈調研，目前100兆瓦鈣(gai)鈦礦產線的(de)投資額約(yue)為1.2-1.5億(yi)元不等。其中以一個(ge)典型平面反式結(jie)構為例，設(she)備用量和格(ge)局為：

輔材(cai)方(fang)面(mian)，鈣(gai)鈦(tai)礦組(zu)件導電、阻(zu)水(shui)要求(qiu)帶來(lai)較晶(jing)硅的增量輔材(cai)需求(qiu)，中金表示(shi)可以(yi)重(zhong)點關注(zhu)TCO導電玻璃、ITO靶材(cai)、丁基膠以(yi)及POE粒子膠膜四大方(fang)向。

另外，除(chu)中(zhong)金提到的(de)四大方向外，國金還提及這些輔材&耗(hao)材也有機會：

焊帶(dai)：產品技(ji)術(shu)(shu)(shu)升級趨勢明顯，圓形(xing)焊帶(dai)、異形(xing)焊帶(dai)隨電池技(ji)術(shu)(shu)(shu)及(ji)圖(tu)形(xing)化工藝加(jia)速迭代(dai)，未來2-3年將加(jia)速放量，頭部廠商有(you)望(wang)充分受(shou)益(yi)新技(ji)術(shu)(shu)(shu)加(jia)速迭代(dai)帶(dai)來的新產品放量。

接(jie)(jie)線(xian)(xian)盒：芯片(pian)接(jie)(jie)線(xian)(xian)盒高電流優勢(shi)顯著，分布式(shi)助力(li)智(zhi)能(neng)接(jie)(jie)線(xian)(xian)盒推廣。

坩(gan)(gan)堝/高純(chun)石(shi)英砂：N型(xing)硅片坩(gan)(gan)堝耗量更高，N型(xing)放量或將(jiang)加劇(ju)高純(chun)石(shi)英砂及(ji)石(shi)英坩(gan)(gan)堝供需緊張，產(chan)(chan)能增(zeng)速(su)較快的石(shi)英坩(gan)(gan)堝企業(ye)有望充分享受產(chan)(chan)量增(zeng)長。

熱場：N型硅(gui)片對熱場純(chun)(chun)度要求更高(gao)，具備低成本獲得高(gao)純(chun)(chun)度熱場產品技術的熱場企業將充分(fen)受益。