中銀證(zheng)券發布研(yan)究報(bao)告稱，鈣(gai)鈦(tai)礦光伏行(xing)業(ye)處于工藝“萌(meng)芽期”，多條試(shi)驗線即將落(luo)地，而國產設備(bei)商頻(pin)繁(fan)出Demo機(ji)驗證(zheng)，按照產能規劃(hua)+下游應用(yong)展望(wang)等(deng)邏輯測算，設備(bei)端有望(wang)在未來(lai)3-5年迎(ying)來(lai)百億級(ji)市場，平臺(tai)型(xing)設備(bei)商優先受(shou)益(yi)。把握行(xing)業(ye)0->1的成長彈性，推薦(jian)平臺(tai)型(xing)設備(bei)商：西子潔能(002534.SZ)、捷(jie)佳偉創(300724.SZ)、京山輕(qing)機(ji)(000821.SZ)、杰普特(te)(688025.SH)、帝爾激(ji)光(300776.SZ)、邁為股份(300751.SZ)。建議關注：大族激(ji)光(002008.SZ)。

中銀證券主要觀點如下：

鈣鈦礦行(xing)業處于(yu)0->;1的成長初期(qi)，未來(lai)兩年產能實現低基數翻番。

由于(yu)鈣(gai)鈦礦(kuang)的提效(xiao)空(kong)間較高，能(neng)(neng)吸(xi)收弱光(guang)發電、制備工序簡(jian)單、輕薄(bo)/可(ke)柔性(xing)、易于(yu)合成等優勢(shi)，在高效(xiao)性(xing)能(neng)(neng)獲(huo)得(de)實驗室(shi)證實的背景下，已獲(huo)得(de)騰(teng)訊創(chuang)投、寧(ning)德時(shi)代、長城汽車、碧桂園等資本對產(chan)線項目的投資。同時(shi)，2022年(nian)行業新增產(chan)能(neng)(neng)開工近1GW，現(xian)(xian)有規(gui)劃超27GW，處于(yu)從概念提出到中試(shi)線落地(di)的成長初期，與N型晶硅電池的“萌芽期”有一定的相似(si)之處。該行據現(xian)(xian)有鈣(gai)鈦礦(kuang)產(chan)線規(gui)劃測算，2023、2024年(nian)的產(chan)能(neng)(neng)增速將(jiang)達(da)近80%、256%，實現(xian)(xian)低基數的高增長彈性(xing)，產(chan)業整體產(chan)能(neng)(neng)將(jiang)于(yu)2024年(nian)落地(di)近2GW，具備電池技(ji)術迭代的革命性(xing)意義。

短期：BIPV等場景成為(wei)行業催化劑，分(fen)布式應用(yong)為(wei)聚焦市(shi)場。

鈣鈦礦(kuang)電池(chi)具備輕薄美觀、可柔性等實用性特點，目前已規(gui)劃GW級產線的產品主要應用在(zai)BIPV(極(ji)電光能(neng)、鑫磊鑫)和工商業分布(bu)(bu)式(shi)電站(纖(xian)納光電)，而對比晶硅電池(chi)主要聚(ju)焦(jiao)在(zai)集中(zhong)式(shi)電站。鑒于(yu)“十四五規(gui)劃”推動分布(bu)(bu)式(shi)光伏，且BIPV在(zai)分布(bu)(bu)式(shi)光伏的占比將逐(zhu)漸(jian)提升(sheng)，鈣鈦礦(kuang)短期內有望率先應用于(yu)BIPV。而在(zai)“光伏+”的分布(bu)(bu)式(shi)應用方面，(1)韓國現(xian)代(dai)汽(qi)車集團(tuan)與UNIST合(he)作(zuo)開發鈣鈦礦(kuang)太(tai)(tai)陽能(neng)電池(chi)板(ban)車頂，(2)有研究(jiu)聚(ju)焦(jiao)鈣鈦礦(kuang)太(tai)(tai)陽能(neng)移動電源，(3)大(da)正微納的柔性鈣鈦礦(kuang)組件運往中(zhong)國智能(neng)手機、平板(ban)電腦商進行測試，將為(wei)鈣鈦礦(kuang)組件帶(dai)來(lai)廣闊的潛(qian)在(zai)應用空間。

長期：集中式(shi)應用與晶硅電(dian)池協同發展，鈣(gai)鈦礦+HJT疊層技術為主要研發方(fang)向。

據(ju)智慧芽數據(ju)庫約(yue)180篇鈣(gai)(gai)鈦(tai)(tai)礦疊層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)電(dian)池專利中(zhong)，70%是鈣(gai)(gai)鈦(tai)(tai)礦-晶(jing)(jing)硅疊層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)相關，針對便于工業化生(sheng)產的(de)研發為主，而(er)其(qi)中(zhong)又有約(yue)1/3的(de)專利為異(yi)質結+鈣(gai)(gai)鈦(tai)(tai)礦疊層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)相關。同(tong)時，通(tong)威、隆基、晶(jing)(jing)科、華(hua)晟等(deng)晶(jing)(jing)硅電(dian)池廠(chang)商均有鈣(gai)(gai)鈦(tai)(tai)礦-晶(jing)(jing)硅疊層(ceng)(ceng)(ceng)(ceng)電(dian)池的(de)專利或中(zhong)試(shi)線等(deng)布局。

設(she)備端意義：鈣鈦(tai)礦技(ji)術(shu)可延(yan)續現(xian)有光伏設(she)備商的商業(ye)壽命。

鈣鈦(tai)礦(kuang)組件生產(chan)(chan)涉(she)及多個功能層(ceng)的制備(bei)(bei)(bei)和(he)封裝(zhuang)，而(er)相(xiang)關設(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)主(zhu)要包括涂(tu)布機(ji)、PVD(磁(ci)控(kong)濺射(she)類、蒸鍍類、RPD)、激(ji)光設(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)、封裝(zhuang)設(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)(層(ceng)壓機(ji)等(deng))。部分國(guo)產(chan)(chan)設(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)商(shang)已具(ju)備(bei)(bei)(bei)提供定(ding)(ding)制化(hua)設(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)的能力(li)，且各環節均有(you)國(guo)產(chan)(chan)設(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)的出機(ji)驗證或投入(ru)中試量產(chan)(chan)，其中PVD和(he)激(ji)光環節不(bu)乏有(you)成熟(shu)光伏設(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)商(shang)布局。鑒于(yu)目前處于(yu)鈣鈦(tai)礦(kuang)技術(shu)創(chuang)新(xin)期，工藝路線尚未定(ding)(ding)型，后續技術(shu)定(ding)(ding)向有(you)望(wang)推動相(xiang)關廠(chang)商(shang)的設(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)訂單，迎接下一輪(lun)光伏設(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)行(xing)業景(jing)氣。

設備(bei)空間：期待未來(lai)3-5年的百億元鈣鈦礦(kuang)設備(bei)市場。

該行(xing)依照產能規劃落地、分布式光伏占(zhan)比(bi)、下游應用(yong)短期受(shou)益于BIPV/BAPV+長期受(shou)益于太陽能車等分布式應用(yong)的3種邏(luo)輯進行(xing)測(ce)算，2025-2027年有望迎來百(bai)億元鈣(gai)鈦礦(kuang)設備市(shi)場(chang)。